豬!豬!豬!生豬養殖系列報告之七:生豬養殖的白銀時代

作者：招商證券   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數：813

      豬價16日連漲站上18元/kg,“超長豬周期”過渡期,產能恢復仍緩慢,供求關系持續緊平衡。我們預判,2017年生豬均價將維持在16-17元/kg的高位,對于低成本規模化養殖企業來說,現在正是長周期的黃金時代,也是中周期的白銀時代。

     超長豬周期過渡期,盈利與上輪高點持平本輪超長豬周期將比以往的3年中周期多出1年的“過渡期”。在此期間,生豬供求仍保持緊平衡。我們預判,2017年1月豬價將在18-19元/公斤之間運行,上半年維持較高水平,全年均價維持在16-17元/kg,不排除高點觸及20元/kg的可能。近期豬價的強勁上漲,我們認為是年度內季節性需求增強的短周期結合超長豬周期的供不足需共同導致。我們預判,雖然節后需求將有所回落,但持續偏緊的供給將使得豬肉維持較高水平。年底新玉米價格維持低位,自繁自養盈利水平仍有650元/頭,與2011年最高點持平。

     高景氣延長一年,龍頭規模增長迅速超長豬周期框架下,養殖景氣跨度持續超預期,生豬養殖企業迎來歷史重大機遇,我們認為當下是長期戰略性投資生豬養殖龍頭的最佳時機。

    溫氏股份的擴張節奏在于高點收獲巨額利潤,低點快速擴張規模,且正通過自動化養殖設備扶持農戶成長為家庭農場。加碼一體化養殖項目助推規模增長,布局終端生鮮店打開成長空間,乃長期價值投資之首選。

    牧原股份在周期高點賺取豐厚利潤并加大新建豬場的投資,而超長豬周期為牧原提供持久而快速擴張所需的源源不斷的充足現金流;公司養殖成本全市場最低、業務結構最純,當之無愧成為豬價彈性第一股。

    生豬養殖龍頭企業迎來歷史重大的發展機遇。我們認為在2017-2019的三年中,溫氏的年生豬出欄量為1950/2300/2750萬頭,牧原的年生豬出欄量為500/800/1000萬頭,中國未來將至少出現2-3家出欄超千萬頭、市值超千億的企業,并宣告我國生豬養殖的規模化取得階段性成功。

風險提示:環保政策不達預期,原材料價格超預期上漲,突發大規模不可控疫病。

2017-01-12